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事件：

公司发布2017 年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入115.6 亿元，同比增长66.12%；实现归属于上市公司股东的净利润16.75 亿元；同比增长122.08%。

评论：

1、2017 全年业绩高增长，符合预期。

公司2017 全年实现总营收115.6 亿，同比增长66.12%，略超我们此前预期值111.4 亿；实现净利16.75 亿，同比增长122.08%，处于三季报展望区间115~135%中值125%附近，基本符合市场预期。其中，Q4 单季度营收26.5 亿，同比增长34%，环比下降22%，净利1.73 亿，同比大增43%，环比下降71%。2017 全年消费电子、大功率、新能源及PCB 设备需求旺盛，公司产品订单较上年同期大幅增长，苹果与非苹果业务正全面开花！Q4 单季营收好于我们预期，主要由于消费电子订单之外的大功率及行业专用设备继续放量。业绩方面增速环比下降一方面由于苹果设备主要在二三季度出货，另一方面年底费用开支较多。

2、非苹果业务在Q4 持续发力，2017 实际经营业绩更好！

我们了解到苹果全年业务收入约40 亿，17Q4 仅剩很少量尾单，Q4 主要增长动力来自于大功率设备和行业专用设备等非苹果业务，显示非苹果业务的高成长性与持续性。从全年来看，考虑公司计提冠华损失、明显超过往年的汇兑损失和资产减值损失，则公司实际经营业绩要比公告业绩高近1 个多亿。

3、迎接持续增长的2018，激光龙头平台价值凸显！

我们在前期75 页深度报告中已详细论述了大族18 年的增长逻辑：一方面，苹果业务有望维持，IT 业务有望增长。苹果在17 年三款新机中只有iPhone X 是OLED+不锈钢高配版，18 年下半年望拓展至两款OLED 版，且不乏还有新增创新，手机还有设备需求；另外苹果手表18 年望迎来大改版，亦望带来明显增量，整体苹果业务有望维持，而从苹果到非苹果，从整机到零部件自动化设备升级的趋势非常明显，整体大IT 业务有望实现增长；另一方面，18 年行业专用设备如新能源、显示OLED、半导体、PCB、LED 等将提供持续高增长动能；尤其我们了解到PCB 设备当前需求旺盛，公司进口替代加速，当前接单满载超预期；面板及OLED 设备在2018 望迎来大增长，下游客户如京东方等新建产线逐步开出，设备采购逐渐上量；公司新能源设备市占率亦将持续提升；而伴随中国大量半导体新产能的建设，无论是烘干机抑或划片机等半导体设备放量在即；最后，大功率及激光器的突破更是未来的大方向，17 年销售额超20 亿，18 年近30 亿值得期待，且40 多万平的智能装备制造新基地处于建设中，长期来看，大族将在大功率将复制小功率国产替代之路，空间可观，而未来高功率激光器如能突破则将进一步增量竞争力和盈利能力。公司当前无论在苹果前期预研项目还是行业专用设备领域对18 年订单能见度都比较高，增强了我们对18 年持续增长的信心。公司以激光设备为中心，多行业专用设备平台价值持续凸显。

4、维持强烈推荐，上调18/19 盈利预测和目标价至65 元，招商电子首推组合！

根据我们调研，IT 业务进展好于前次报告时点，而大功率、面板、PCB 等设备有望加速成长。我们调整公司17/18/19 年归母净利润至16.8/21.5/29.0 亿，其中18/19 年分别上调5000 万/1 亿，上调幅度分别为2.4%/3.6%。我们将中线目标价从60 元上调至65 元，对应18/19 年EPS 分别为32/24 倍，目标估值处于电子板块合理估值区间，维持"强烈推荐-A"评级，招商电子首推组合！

风险因素：大客户创新进展缓慢、下游需求不及预期，行业竞争加剧；

本文源自证券市场红周刊

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