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大族激光（002008）

A 业务拖累 Q2 业绩， 下半年将会出现好转

公司上半年归属母公司净利润为 10.19 亿元，同比增长 11.43%，处于此前预告偏中值（0-30%），其中 2018Q2 实现营收为 34.15 亿元（YOY-14.92%），净利润为 6.55 亿元（YOY-14.15%）（QOQ+79.95%）， 单季度收入与净利润下滑主要由于消费电子 A 客户 Q2 同期减少了 15 亿元（2017H1 26 亿元 ， 2018H1 11亿元）， 我们预计消费业务高峰期将落在 Q3（去年高峰期落在 Q2）， 预计 A 客户 Q3 实现 15 亿元（2017Q3 10 亿元）， 全年大客户业务将达到 30 亿元以上。此外， 公司部分处置了明信测试及 prima 公 司的股权，对归属于上市公司股东的净利润影响约 1.84 亿元，扣除其影响后净利润 8.35 亿元（YOY-8.64%）。随着 Q3 高峰期来临，另外 PCB、半导体、面板、高功率下半年都将好于上半年，依旧看好全年业绩表现。

上半年非 A 业务需求强劲， 持续高增长可期

2018H1 非 A 业务营收同比增长 36.48%， 2018Q2 单季度非 A 业务营收增长为52.57%，显示面板、新能源电池、大功率激光智能装备、 PCB 等业务同比实现快速增长，公司 OLED 激光设备销量实现 0 到 1 的突破，今年有望实现 5 亿元，未来两年将保持翻倍增长； 3）半导体去年实现 0 到 1 的突破，有望在 2018 年实现 1 个亿的销售； 4）新能源汽车渗透率快速提升，配套性激光焊接设备需求量将会被推高，预计 2018 年营收 10 亿元（YOY+82.8%）； 5） PCB 需求放量，预计 2018 年营收 20 亿元（YOY+65.2%）； 6）大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长， 预计 2018 年营收 20.74 亿元（YOY+42.2%），非 A 业务有望持续高增长。

展望 2019 年， A 业务有新增量空间及非 A 业务持续增长

今年 A 业务下滑主要是焊接业务下滑较多，而到 2019 年，中框有望用激光切割，替代锻压工序， 将有 10-20 亿元增量空间，同比 33%-67%。另外非 A 业务由于下游需求强劲，我们预计明年增长动能仍持续。

盈利预测及估值

公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，公司处于高速成长期，预计公司 18-20 年实现的净利润为 21.40/29.07/37.50亿元，对应 EPS 分别为 2.01、2.72、3.51 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。

风险提示

下游需求不达预期， 核心器件产能未提升公司竞争力。

本文源自证券市场红周刊

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